中金：2024年煤价或许在前史相对偏高水平上动摇 炼焦煤价格仍有支撑

  表明，2024年煤炭需求有望完成平稳添加，而供应弹性或许偏弱，煤炭安全出产面对必定应战。在更好地平衡保供和安全出产中，供应阶段性扰动或许仍存，不扫除阶段性供需趋紧再度产生，煤价或许在前史相对偏高水平上动摇。在经济稳步的添加预期偏弱、财政政策有望加码、环境相对宽松的情况下，高股息率为煤企供应吸引力，继续看好煤炭板块体现。

  详细从供需剖析来看，中金公司表明，需求量开端上涨存耐性。短期来看，跟着电煤旺季降临，动力煤消费量继续爬高，终端库存渐渐的开端去化。考虑到新年前发电取暖用煤有几率存在刚需补库，这将对煤价构成必定支撑。展望2024年，在经济有耐性下，煤炭需求有望完成平稳添加，电煤需求仍有增量空间，非电用煤存在结构性添加，若水电康复偏弱，煤炭需求仍有或许超预期添加。

  供应弹性偏弱，结构性供应危险添加。“双碳”布景下，煤企用于扩张产能的出资相对有限，新建煤矿核准或许也愈加审慎，估计中长期新增项目带来的供应全体平稳且有限。此外，供应结构性危险有所提高，跟着供应愈加集中于少量产区，总供应或因安全危险危险面对更多动摇。一起，疆煤添加、中东部产区供应趋势性缩短，意味着供应对边沿本钱的敏感性提高、本钱曲线右侧愈加峻峭。

  新式市场需求保持添加预期，我国进口增量空间或许收窄。海外煤价仍受欧洲高气价支撑。2024年部分煤炭出口国供应有望添加，不过在印度等地进口需求有望稳步提高下，我国能取得的增量供应或相对有限。

  炼焦煤供需或许保持相对偏紧，主要是基建高添加为需求供应耐性，库存低位导致下流具有刚性补库需求，而国内供应存在不确定性扰动，一起进口增量比较有限，因而，估计2024年炼焦煤价格仍有支撑，尤其是受供应扰动危险影响更大的优质主焦煤。

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